公司兩個幕投項目為新增15萬臺吸油煙機的技改項目和年產(chǎn)100萬臺廚電的擴產(chǎn)項目(包括50萬臺吸油煙機、40萬臺燃氣灶和10萬臺消毒柜)。預(yù)計兩個項目將從明年年初起逐步釋放產(chǎn)能。

主要觀點

公司長期深化高端品牌運作,加上完善的銷售網(wǎng)絡(luò)和對經(jīng)銷商的激勵機制,具有較強的產(chǎn)品定價權(quán)和價格把控能力。盡管房地產(chǎn)調(diào)控政策對廚衛(wèi)電器市場的影響尚未完全反應(yīng),但較強的議價能力和利潤水平使公司具有更強的抗風險能力,保持穩(wěn)定的業(yè)績增長。我們認為,未來3年公司有望保持30%左右的增長。目前股價對應(yīng)12年大約18倍市盈率,具有相當?shù)奈?建議關(guān)注。

主要風險

原材料價格上漲過快擠壓利潤率;
    房地產(chǎn)調(diào)控對廚衛(wèi)家電影響;
    新建項目進度的不確定性。

    老板電器是國內(nèi)廚房電器行業(yè)發(fā)展歷史最長、生產(chǎn)規(guī)模最大的龍頭企業(yè)之一。公司主要涉及廚房電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品包括吸油煙機、燃氣灶、消毒柜、電壓力鍋、電磁爐等配套廚房小家電。11年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.1億元,同比增長23.1%,實現(xiàn)凈利潤0.8億元,同比增長31.5%,實現(xiàn)每股收益0.31元。
 
    主要發(fā)現(xiàn)

11年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.1億元,同比增長23.1%,實現(xiàn)凈利潤0.8億元,同比增長31.5%,實現(xiàn)每股收益0.31元。毛利率從去年上半年的54.9%小幅下降到今年同期的51.6%,凈利率從10.6%提升至11.2%。
 
    面對激烈的競爭環(huán)境,公司努力推進多元化渠道建設(shè),完善渠道結(jié)構(gòu),在全國銷售終端大約7,000個。
 
    形成了以KA渠道、專賣店、網(wǎng)購和房地產(chǎn)工程的銷售體系。

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